写于 2018-11-15 10:18:02| 永利网站游戏| 商业

伦敦(Reuters Breakingviews) - 围绕Anil Agarwal与Anglo American的意图的迷雾只是略微变薄

据印度报纸Mint周三报道,这位印度亿万富翁正在考虑将他的资源集团Vedanta与全球矿业公司的南非业务合并

他面临艰难的斗争

Agarwal对Anglo的近20%股权,其股权和债务价值350亿美元,给了他讲坛

但他实际上并不拥有这些股票:相反,他将在2020年转换为股票的债券上支付4%的优惠券

这位大亨在此之前已经实现了他对集团的要求,这可能涉及与Vedanta的交易,其中他拥有66%的股份

英美资源集团南非的现金收购将是一个延伸

考虑到Anglo在上市的Kumba铁矿石和Amplats铂金的多数股权,加上较小的持股和净现金,它的企业价值约为120亿美元

再投入60亿美元收购Agarwal公司20%的Anglo股权,而Vedanta已经很高的净债务将增加三倍,达到270亿美元

另外,Agarwal可以游说Anglo董事会剥离南非的资产,并将它们与Vedanta拼接在一起

然而,Anglo的其他股东可能并不那么热衷

两个实体之间的协同效应看起来有限,投资者将不得不接触更具杠杆性的实体

此外,分手的情况并不引人注目

Agarwal可能会争辩说,该集团的交易价格与其各部分的总和相当

每股17英镑,Anglo的股票估值低于Jefferies分析师计算的每股26.5英镑的估值

但这假设戴比尔斯钻石业务的估值应为其EBITDA的9倍的奢侈品估值

由于假设包括戴比尔斯七次更加清醒的假设,Anglo看起来相当有价值

最大的挑战可能是说服南非政府打球

Anglo的四分之一资本部署在该国,将其视为国家资产

如果Agarwal真的想要分手,将Vedanta与Anglo的国际资产(包括智利铜矿和戴比尔斯)合并更有意义

假设Anglo将每位投资者的股份交给一家新的国际公司

根据Breakingviews的估计,公共投资公司是一家控制着Anglo 13%股份的南非养老金公司,可以将其新股与Agarwal在南非的股份进行交换,因为两者的价值都在20亿美元到30亿美元之间

PIC最终将成为纯粹国家冠军的主要股东,而印度大亨将拥有更大的国际业务股份

即便如此,他也可能很难说服盎格鲁的其他机构股东为什么要支持他

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